博(bo)伊(yi)爾價值集團表(biao)示，MSG Sports旗下的紐約尼克斯隊，估值至少應與湖人(ren)隊持平。

作者｜安德魯·巴里

編輯｜胡咖萌

在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后，麥迪遜廣場花園體育公司（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價已在周五當日上漲了約7%。

MSG Sports的股價還有(you)進一(yi)步上漲的空間(jian)，因為該公司(si)的估值(zhi)與(yu)報(bao)道中洛杉磯湖(hu)人隊創下歷史新(xin)高(gao)的100億(yi)美元估值(zhi)相比，仍存在巨大折(zhe)價。

MSG Sports擁有紐約(yue)尼克斯隊和紐約(yue)游騎兵隊兩(liang)支球隊，其股(gu)價(jia)經過(guo)周(zhou)五的上漲后，達到204.01美(mei)元(yuan)。但該股(gu)價(jia)仍(reng)低于(yu)去年12月創下的52周(zhou)高點238美(mei)元(yuan)。目前公司市值約(yue)為50億美(mei)元(yuan)，此(ci)外還有大約(yue)2億美(mei)元(yuan)的凈債務。

根(gen)據福布斯最新(xin)的(de)估算，NBA的(de)尼(ni)克斯隊估值(zhi)為75億美元(yuan)，NHL的(de)游騎(qi)兵隊估值(zhi)為35億美元(yuan)。兩者合計(ji)為110億美元(yuan)，較MSG Sports目(mu)前的(de)市(shi)值(zhi)高(gao)出(chu)兩倍。

“MSG Sports是股市上相對于(yu)其資產(chan)價值(zhi)最便宜的股票之(zhi)一，”博伊爾(er)價值(zhi)集團（Boyar Value Group）總裁約(yue)翰·博伊爾(er)表示。他的公司給(gei)MSG Sports的估(gu)值(zhi)超(chao)過(guo)每股400美(mei)元。

《巴倫周刊》的報道曾多次對MSG Sports的表(biao)現持積極(ji)態度(du)，包括(kuo)今(jin)年三月波士頓凱爾(er)特人隊以(yi)超(chao)過60億美(mei)元的價格被出售時(shi)。

博伊爾(er)對(dui)《巴倫周刊(kan)》表示，湖人隊(dui)(dui)(dui)和(he)尼克(ke)斯隊(dui)(dui)(dui)具有(you)可比(bi)性(xing)，因為洛杉磯是(shi)僅(jin)次于(yu)(yu)紐約的(de)全美第(di)二(er)大(da)市場(chang)，兩支球(qiu)隊(dui)(dui)(dui)都是(shi)備受矚目的(de)豪門(men)球(qiu)隊(dui)(dui)(dui)，擁(yong)有(you)龐大(da)的(de)球(qiu)迷基礎。兩隊(dui)(dui)(dui)都不擁(yong)有(you)自己(ji)的(de)主場(chang)。尼克(ke)斯隊(dui)(dui)(dui)和(he)游騎(qi)兵(bing)隊(dui)(dui)(dui)在麥(mai)迪(di)遜廣場(chang)花(hua)園比(bi)賽(sai)，而該場(chang)館(guan)歸麥(mai)迪(di)遜廣場(chang)花(hua)園娛樂公司所有(you)。博伊爾(er)認為，尼克(ke)斯隊(dui)(dui)(dui)的(de)價值(zhi)至少不低于(yu)(yu)湖人隊(dui)(dui)(dui)。

那么(me)(me)，為什么(me)(me)MSG Sports的(de)(de)股(gu)價會遠低于其估算的(de)(de)資產價值呢？這在市場被稱為“多蘭(lan)折(zhe)價”。指的(de)(de)是(shi)紐約的(de)(de)多蘭(lan)家(jia)族通過超級投票權股(gu)份控制著(zhu)這家(jia)公(gong)司。

由MSG Sports首席(xi)執行(xing)(xing)官兼董事(shi)長詹姆斯(si)·多蘭領導的多蘭家(jia)族一(yi)(yi)直不愿(yuan)意出售整個公司，也不打(da)算放(fang)棄(qi)其旗(qi)下兩支球隊中的任何一(yi)(yi)支。公司曾考慮過部(bu)分出售其中一(yi)(yi)支球隊，但(dan)至今(jin)尚未采取行(xing)(xing)動。

尼克斯隊和(he)游騎兵(bing)隊都(dou)是極具吸引力(li)的頂級資產，但和(he)許多(duo)職(zhi)業體育隊一(yi)樣(yang)，它們(men)并沒有(you)帶來(lai)太多(duo)收入(ru)。它們(men)的全部價值很可能(neng)(neng)只有(you)在出售時才能(neng)(neng)真正體現(xian)出來(lai)，而多(duo)蘭家(jia)族一(yi)直不愿(yuan)考慮(lv)這一(yi)點。在截至今(jin)年(nian)6月的公司財報中，MSG Sports的調整后營業收入(ru)為5500萬美元(yuan)，同比下降了53%。

業績(ji)承壓的原因包括球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及(ji)與(yu)地(di)區有線電(dian)視運營商(shang)新簽合同后轉(zhuan)播(bo)權收(shou)入減少。MSG Sports的自由現金流(liu)收(shou)益率較低(di)，公司也沒有定期分(fen)紅。此(ci)外，公司在過去一(yi)年里也沒有回購(gou)股票。

博(bo)伊(yi)爾認(ren)為公司應(ying)該(gai)將尼克斯隊和(he)游騎(qi)兵隊拆分成兩個(ge)獨立(li)的特(te)許經營實體。

“這樣一(yi)(yi)來，公司就能更容易地出售其中(zhong)一(yi)(yi)支或兩(liang)支球(qiu)隊，”博伊爾表示，“想(xiang)要收(shou)購(gou)尼克斯隊的(de)人(ren)未必想(xiang)要游騎兵隊，反之亦然。所以，必須采取一(yi)(yi)些(xie)措施。”盡管職業體育特(te)許經營(ying)權的(de)價值大幅上漲，但MSG Sports的(de)股價在(zai)過去四年里(li)幾(ji)乎沒有增長。

在(zai)周(zhou)五致詹姆斯·多(duo)蘭的(de)(de)信中，博伊爾寫道：“所(suo)有能夠提升(sheng)公司價值的(de)(de)選項都應該被(bei)考慮——包括出售整個公司，或向主權(quan)財富基金(jin)或私募股權(quan)投資者出售部分(fen)股權(quan)，并用所(suo)得資金(jin)以(yi)大幅(fu)折(zhe)價的(de)(de)方式回購股票。我們(men)目前估(gu)算(suan)，MSG Sports的(de)(de)交易價格較其私人(ren)市場價值有54%的(de)(de)折(zhe)讓（以(yi)6月(yue)18日收(shou)盤價計算(suan)）。但如果(guo)出售不在(zai)考慮范圍內，分(fen)拆上市也能帶來顯(xian)著的(de)(de)上行(xing)空間，且下行(xing)風險有限。”

包(bao)括Gamco投(tou)(tou)資(zi)公司(si)創始(shi)人(ren)馬里奧·加(jia)貝利在內(nei)的(de)其他投(tou)(tou)資(zi)者也建議，公司(si)應該考慮出(chu)售(shou)任一(yi)支球隊的(de)少數股(gu)權，并用(yong)所得資(zi)金回(hui)購股(gu)票。

該公司(si)最近一(yi)次就(jiu)可能涉及(ji)其(qi)中(zhong)一(yi)支球隊(dui)的(de)交(jiao)易(yi)公開發表意見(jian)是(shi)在2月份的(de)MSG Sports財報電話會(hui)議上(shang)。首(shou)席運營官(guan)賈馬爾·萊桑表示：“我(wo)(wo)們(men)對(dui)球隊(dui)的(de)價值依然(ran)充(chong)滿信(xin)心。這些都(dou)是(shi)稀缺資產，擁有堅(jian)實的(de)商業基礎。而且(qie)我(wo)(wo)們(men)認為(wei)，這些價值在當前的(de)股(gu)價中(zhong)并未得到充(chong)分(fen)體現。所以我(wo)(wo)們(men)從不(bu)排除出售少數股(gu)權(quan)的(de)可能性。但目前，我(wo)(wo)們(men)也沒有任何(he)具體的(de)消息可以公布。”

在2023年(nian)9月接受(shou)《巴倫周(zhou)刊》采訪時，詹姆斯(si)·多蘭表示：“這些資產的價值每年(nian)都在上(shang)漲。你(ni)今天賣掉(diao)的東西，日后可能(neng)會顯得價格太低。”

他(ta)(ta)補(bu)充道：“如果他(ta)(ta)們(men)所謂的‘多蘭(lan)折價’是指我(wo)們(men)不賣，那(nei)他(ta)(ta)們(men)說得(de)沒錯(cuo)。”

多蘭(lan)的言(yan)論(lun)凸(tu)顯了許多投資者面臨的令人沮喪的局面，這(zhe)些(xie)投資者希望多蘭(lan)家族能夠讓步，推動公司釋放其價值(zhi)。

版權聲明：

本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道

MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.

本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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